匯率直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法舉例

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匯率直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法舉例

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外匯標(biāo)價體系存在兩種基礎(chǔ)形式

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這直接關(guān)系到企業(yè)跨境結(jié)算的實際成本

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以

近期某沿海紡織品出口商為例

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他們收到英國客戶

10

萬英鎊付款

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若采用中國銀

行英鎊兌人民幣報價

GBP/CNY=9.15

（直接標(biāo)價法）

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結(jié)匯可得

91.5

萬元人民幣

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而倫敦分行同事提供的則是

USD/GBP=0.79

（間接標(biāo)價法）

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需要先換算美元價

值

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這中間

0.01

的報價差異可能導(dǎo)致近萬美元匯兌損益

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國際清算銀行（

Bank?for?International?Settlements

）

2023

年報顯示

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全球

83%

外匯交易采用間接標(biāo)價法

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但新興市場本幣報價多用直接標(biāo)價

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去年作阿根廷比

索（

ARS

）付款時就遇到典型問題

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當(dāng)?shù)毓?yīng)商發(fā)票顯示

USD/ARS=350

（直接

標(biāo)價）

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而紐約交易終端顯示

ARS/USD=0.0029

（間接標(biāo)價）

?

因系統(tǒng)自動換算誤

差

?

險些多付

12%

貨款

?

幸虧通過彭博終端（

Bloomberg?

Terminal

）交叉驗證即時

發(fā)現(xiàn)

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跨境支付場景更需警惕標(biāo)價方式疊加

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某次處理日本子公司股息回流

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東京三

菱

UFJ

銀

行

提

供

JPY/USD=0.0072

（

直

接

標(biāo)

價

）

?

同

時

紐

約

梅

隆

銀

行

USD/JPY=138.9

（間接標(biāo)價）

?

兩套報價在

140

萬日元金額上產(chǎn)生

217

美元執(zhí)行

差額

?

這還未計入

0.3

個點差（

Spread

）

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實踐中我們建立雙軌校驗機制

?

要求財務(wù)

系統(tǒng)同步顯示兩種報價

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值得注意的是標(biāo)價法差異對衍生品交易的影響

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2022

年幫某航司做燃油套保

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新加坡交易所的航空煤油合約以

USD/MT

計價（間接標(biāo)價）

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而國內(nèi)燃油期貨是

CNY/MT

（直接標(biāo)價）

?

當(dāng)美元兌人民幣波動超

1.5%

時

?

對沖效率會下降

22%?

這

個數(shù)據(jù)來自我們?nèi)昶诘奶妆Ｓ行曰厮轀y試

?

因此現(xiàn)在簽訂遠(yuǎn)期鎖匯協(xié)議時

?

會

特別注明基礎(chǔ)報價模式

?

根據(jù)多年外匯風(fēng)險管理經(jīng)驗

?

建議企業(yè)建立標(biāo)價法識別流程：

?1.?

查看貨幣對

排序

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若本幣在后屬直接標(biāo)價（如

EUR/CNY

）

?2.?

核對金額單位

?

直接標(biāo)價法

1

單

位外幣對應(yīng)若干本幣

?

3.?

使用路透社（

Refinitiv

）

Eikon

的報價溯源功能

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去年某

光伏企業(yè)因?qū)㈨n元

KRW/USD=0.00076

誤讀為間接標(biāo)價

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導(dǎo)致

500

萬美元訂單少

收

38

萬元

?

這個教訓(xùn)促使我們開發(fā)了內(nèi)部報價轉(zhuǎn)換器

?

其實兩種標(biāo)價法在技術(shù)層面可相互換算

?

但實際作存在三大痛點：銀行報

價習(xí)慣差異

?

跨時區(qū)換算延遲

?

以及點差（

Spread

）計算方式不同

?

2024

年

3

月歐

元兌美元報價就出現(xiàn)典型案例

?

法蘭克福市場

EUR/USD=1.082

（間接）

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紐約市

場同時段

USD/EUR=0.924

（直接）

?

理論上應(yīng)互為倒數(shù)

?

但因流動性差異實際存

在

0.0003

的套利空間

?

在處理新興市場貨幣時更需謹(jǐn)慎

?

尼日利亞奈拉（

NGN

）去年改制后

?

官方