長期看好碧桂園的三個(gè)理由｜公司觀察

機(jī)器人業(yè)務(wù)有望在2022年實(shí)現(xiàn)盈利，這是碧桂園為更長遠(yuǎn)發(fā)展所作的布局。碧桂園的建筑機(jī)器人將有可能帶來建筑行業(yè)的變革，而且沒有比碧桂園更有希望做成這件事情的公司。

進(jìn)入2021年，碧桂園(2007.香港)正式進(jìn)入“壯年”。這家起家廣東順德的一個(gè)民營企業(yè)，經(jīng)過近30年的奮斗，坐穩(wěn)了中國第一大房企的位置。

“做大”之后，碧桂園致力于“做優(yōu)”。這一目標(biāo)體現(xiàn)在其“高質(zhì)量發(fā)展”的定位，通過精細(xì)化的管理實(shí)現(xiàn)公司的百年發(fā)展，也體現(xiàn)在其意欲引導(dǎo)行業(yè)變革的雄心。

最近發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，盡管2020年房地產(chǎn)行業(yè)一波三折，碧桂園仍然穩(wěn)坐行業(yè)第一的位置，甚至在這一年進(jìn)一步獲得了國際機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，主體長期信用評(píng)級(jí)再次上調(diào)，第四次登上《財(cái)富》500強(qiáng)榜單，并成為全球房地產(chǎn)類公司第一名。

但是在資本市場(chǎng)，碧桂園仍然被低估。縱向來看，自2020年以來，碧桂園的估值一直處于其近10年來估值低點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年碧桂園市盈率平均值為5.17倍，2021年以來進(jìn)一步走低，市盈率平均值僅有5.12倍。橫向來看，在香港上市的10大中國房地產(chǎn)公司中，碧桂園的市盈率僅高于中國海外發(fā)展和融創(chuàng)中國，大幅低于7.18倍的中位值。

不過，《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，投資碧桂園的理由，除了眾所周知的低估值原因外，還有三個(gè)原因更為重要——業(yè)績的確定性、管理層的專業(yè)化和其業(yè)務(wù)布局的前瞻性。

碧桂園是一家著眼長遠(yuǎn)發(fā)展的公司。中長期來看，碧桂園將繼續(xù)受益于中國城鎮(zhèn)化的發(fā)展，而且自身精細(xì)化管理將推動(dòng)公司向內(nèi)生型增長轉(zhuǎn)型，同時(shí)結(jié)合新時(shí)期中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的狀況和碧桂園所處的龍頭地位，相信未來三年權(quán)益銷售額每年10%的增長是可以實(shí)現(xiàn)的，這一增長將為碧桂園估值打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，機(jī)器人業(yè)務(wù)有望在2022年實(shí)現(xiàn)盈利，這是碧桂園為更長遠(yuǎn)發(fā)展所作的布局。碧桂園的建筑機(jī)器人將有可能帶來建筑行業(yè)的變革，而且沒有比碧桂園更有希望做成這件事情的公司。

從資金流向來看，最近20日資金持續(xù)流入碧桂園。截至4月7日，近20日流入資金量達(dá)到9.1億元。目前機(jī)構(gòu)對(duì)于碧桂園的評(píng)估幾乎都是“買入”或者同等評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)范圍在12-15港元。《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，這一估值范圍是合理的。

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業(yè)績的確定性：財(cái)報(bào)會(huì)的好消息

業(yè)績的確定性是一只股票獲得溢價(jià)的重要因素之一。貴州茅臺(tái)被機(jī)構(gòu)投資者看中的一個(gè)原因，便是其“產(chǎn)品生產(chǎn)后五年出廠”的特性，決定了公司五年內(nèi)業(yè)績的可確定性。

在不久前碧桂園的2020年業(yè)績發(fā)布會(huì)中，總裁莫斌也在一定程度上為投資者提供了這樣的確定性。

莫斌宣布，碧桂園有信心未來三年每年錄得10%以上的權(quán)益銷售額增長，并保持各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)同步增長。這一目標(biāo)被稱為“三年增長計(jì)劃”。

碧桂園財(cái)報(bào)發(fā)布現(xiàn)場(chǎng)

在存量時(shí)代，以碧桂園的龐大體量實(shí)現(xiàn)10%的增長并不容易。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年，碧桂園實(shí)現(xiàn)歸屬于集團(tuán)股東權(quán)益的合同銷售額約5706.6億元，同比增長3.3%，權(quán)益銷售面積6733萬平方米，同比增長8%。克而瑞研究中心發(fā)布發(fā)布的《2020年中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售TOP200排行榜》顯示，2020年，碧桂園實(shí)現(xiàn)全口徑銷售金額7888億元，位列行業(yè)第一位；中國恒大和萬科分別以7035億元、7011億元全口徑銷售額排在第二名和第三名。

2020年對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)是不平凡的一年，從年初新冠疫情影響，到年中市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，再到“三條紅線”政策出臺(tái)，經(jīng)歷了“一波三折”。“三道紅線”是2020年中，中國監(jiān)管方給房地產(chǎn)企業(yè)提出新的融資監(jiān)管要求，即剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率不得大于70%，凈負(fù)債率不得大于100%，現(xiàn)金／短債比不得小于1倍，并根據(jù)這三個(gè)指標(biāo)的觸線情況不同，對(duì)房企按“紅-橙-黃-綠”四檔管理，對(duì)有息負(fù)債增速做出限制。

不過，莫斌的“三年增長計(jì)劃”看起來是靠譜的。

財(cái)報(bào)顯示，截至2020年12月31日，碧桂園錄得不含增值稅的已售未結(jié)收入7851億元。由于房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)售制的特殊性，盡管物業(yè)在出售時(shí)已經(jīng)產(chǎn)生銷售額，但必須要等到完成竣工驗(yàn)收、向購房者交付物業(yè)之后，已售未結(jié)轉(zhuǎn)收入才能在財(cái)務(wù)報(bào)表中成為確認(rèn)收入，較大規(guī)模的已售未結(jié)收入在很大程度上鎖定了公司今年乃至未來兩三年內(nèi)業(yè)績提升空間。碧桂園高達(dá)7851億的已售未結(jié)收入，為其未來的業(yè)績提供了相當(dāng)?shù)拇_定性。

可售資源也在支撐著這一目標(biāo)。截至2020年底，碧桂園在國內(nèi)已獲取的權(quán)益可售資源約1.75萬億元，潛在的權(quán)益可售貨值約5000億元，權(quán)益可售資源合計(jì)約2.25萬億元，以此前權(quán)益銷售額為基數(shù)，可強(qiáng)力支撐公司未來3.5年以上的發(fā)展。

就2021年來看，碧桂園預(yù)計(jì)，全年新推權(quán)益貨量約7000億元以上，加上2020年12月底帶入的約2600億貨量，全年權(quán)益可售貨量約9600億元以上，并預(yù)計(jì)全年去化率不低于65%。

若按照65%去化率計(jì)算，權(quán)益銷售額將達(dá)到6240億元，較2020年增長9.4%。

去化率是指，銷售量占總量的百分比，即去化率=銷售套數(shù)/總套數(shù)。

事實(shí)上，從2016年至2020年的五年間，碧桂園的權(quán)益合同銷售金額復(fù)合增長率達(dá)到25%。

從最新的銷售表現(xiàn)來看，2021年1-3月，碧桂園累計(jì)實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額1395.5億元，相比于2020年同期的1008億元，增長39.4%。

不過實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)更大的支撐力來自于中國的城鎮(zhèn)化。《"十四五"規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》指出，要全面取消城區(qū)常住人口300萬以下的城市落戶限制，全面放寬城區(qū)常住人口300萬至500萬的I型大城市落戶條件。完善城區(qū)常住人口500萬以上的超大特大城市積分落戶政策，鼓勵(lì)取消年度落戶名額限制。

對(duì)于早已大力布局三四線城市的碧桂園來說，這一消息無疑是巨大的利好。2020年全年，碧桂園目標(biāo)一二線與目標(biāo)三四線銷售金額比例為46:54。2020年全年，碧桂園共獲取511幅土地，權(quán)益總代價(jià)約2100億元。其中，65%位于三四線城市。

碧桂園在三四線城市布局的效果也已經(jīng)顯現(xiàn)，在全國近10萬家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的龐大市場(chǎng)中，碧桂園總體市占率約5%，但在其已進(jìn)駐的三四線城市中，平均市占率約8%。

截至2020年底，碧桂園已簽約或已摘牌的中國內(nèi)地項(xiàng)目總數(shù)為2958個(gè)，業(yè)務(wù)遍布31個(gè)省/自治區(qū)/直轄市、289個(gè)地級(jí)市、1350個(gè)縣市級(jí)/區(qū)/縣/鎮(zhèn)。

碧桂園在2020年的財(cái)報(bào)中表示，“將繼續(xù)做城鎮(zhèn)化征程的領(lǐng)跑者”，并且“一百年一百年地做下去”。

2021年是碧桂園成立的第30個(gè)年頭，自1992年起家廣東順德，到如今成為全球最大的房地產(chǎn)公司，碧桂園借的是時(shí)代的東風(fēng)，但是“一百年一百年地做下去”，靠的就得是自身的內(nèi)生動(dòng)力。

羅蘭貝格在最近一份報(bào)告中指出，在“住房不炒”的宏觀政策背景下，“三條紅線”政策出臺(tái)從結(jié)果導(dǎo)向直接控制了房企的有息負(fù)債水平，去杠桿將成為行業(yè)大勢(shì)所趨。短期而言，融資規(guī)模緊縮將倒逼行業(yè)進(jìn)入內(nèi)生型增長模式，長期而言則建立了表內(nèi)表外全覆蓋的監(jiān)管框架，開啟地產(chǎn)行業(yè)穿透式監(jiān)管時(shí)代，盡管造成房企短期財(cái)務(wù)壓力，但是將避免行業(yè)形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，助力更穩(wěn)健的發(fā)展模式。

按照三條紅線的指標(biāo)，碧桂園目前為黃色檔（一條指標(biāo)觸線）。截至2020年底，碧桂園有息負(fù)債總額為3265億元，同比下降了11.7%。首席財(cái)務(wù)官伍碧君于在財(cái)報(bào)會(huì)上稱，根據(jù)測(cè)算，按照現(xiàn)有的經(jīng)營的節(jié)奏，集團(tuán)能夠在2023年6月30號(hào)之前穩(wěn)步“變綠”。

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管理的專業(yè)化：向精細(xì)化管理要紅利

早在2018年下半年，碧桂園就提出了“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的戰(zhàn)略。2021年，碧桂園連續(xù)第三年將“全競(jìng)提升”作為年度主題，進(jìn)一步通過自我檢視全面提升全周期綜合競(jìng)爭(zhēng)力，邁向高質(zhì)量發(fā)展階段。

而高質(zhì)量發(fā)展，必須通過精細(xì)化管理來實(shí)現(xiàn)。對(duì)于房企來說，它的精細(xì)化管理體現(xiàn)在各個(gè)指標(biāo)中。

回款率是其中最重要的指標(biāo)之一。銷售回款率越高，代表資金周轉(zhuǎn)速度越快，反映企業(yè)財(cái)務(wù)資金管控能力越強(qiáng)，快速銷售回款才能保障充足的現(xiàn)金流，進(jìn)而大大提高公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，對(duì)處于資金密集型的房地產(chǎn)行業(yè)更是如此。

2020年，碧桂園權(quán)益物業(yè)銷售現(xiàn)金回籠約5193億元，權(quán)益回款率達(dá)到91%，已連續(xù)5年高于90%。截至2020年底，公司可動(dòng)用現(xiàn)金余額達(dá)1836億元，約為當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的40%。

碧桂園的成本管控效果明顯。2020年碧桂園營銷及市場(chǎng)推廣成本和行政費(fèi)用約為人民幣276.7億元，同比下降18.4%，占年度營收的6.0%，比2019年下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，碧桂園還連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)凈負(fù)債率低于70%。截至2020年底，碧桂園凈負(fù)債率為55.6%。據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，2020年這一指標(biāo)的百強(qiáng)房企均值為94.6%。

更重要的是，碧桂園的加權(quán)借貸成本同比大幅下降了78個(gè)基點(diǎn)至5.56%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年碧桂園共發(fā)行了7筆共計(jì)35.44億美元海外債券，票面利率位于3.125%-5.625%區(qū)間。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年房地產(chǎn)行業(yè)海外債融資成本為8.32%，碧桂園的發(fā)債利率遠(yuǎn)低于行業(yè)水平。

2020年到2021年，標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)三大國際評(píng)級(jí)公司紛紛調(diào)升了碧桂園的評(píng)級(jí)。2020年，受疫情影響，市場(chǎng)不確定性增加，穆迪甚至在4月將中國房地產(chǎn)行業(yè)的展望下調(diào)為負(fù)面，直到數(shù)月后才重新調(diào)升回穩(wěn)定。在此背景下，穆迪9月將碧桂園的高級(jí)無擔(dān)保債券評(píng)級(jí)逆勢(shì)調(diào)升至投資級(jí)Baa3。至此，碧桂園已獲穆迪和惠譽(yù)兩家權(quán)威機(jī)構(gòu)的投資級(jí)評(píng)級(jí)。標(biāo)普當(dāng)月也將碧桂園主體評(píng)級(jí)BB+的展望由“穩(wěn)定”調(diào)升至“正面”，這意味著未來6個(gè)-12個(gè)月內(nèi)標(biāo)普有可能進(jìn)一步調(diào)升其評(píng)級(jí)，一旦調(diào)升，就進(jìn)入投資級(jí)了。

作為美元債的發(fā)行人，三大評(píng)級(jí)公司給出的評(píng)級(jí)，直接關(guān)系著投資者的信任程度和發(fā)債利率。評(píng)級(jí)越高，發(fā)債利率越低。

2021年1月5日，碧桂園又發(fā)行雙年期共計(jì)12億美元債券，其中5.5年期票據(jù)票面利率僅2.7%，再創(chuàng)其債券融資成本的新低。

除此之外，碧桂園的精細(xì)化管理也體現(xiàn)在其拿地過程中。

2020年，碧桂園通過精確監(jiān)控每個(gè)特定城市四類庫存（有預(yù)售證未售面積、在建未有預(yù)售證面積、拿地未開工面積、未來12個(gè)月計(jì)劃供地面積）、月均銷售面積和平均開盤時(shí)間等指標(biāo)，將目標(biāo)城市或區(qū)域的供需情況按照庫存短缺、庫存合理、供應(yīng)過量進(jìn)行動(dòng)態(tài)分類，并在此基礎(chǔ)上對(duì)目標(biāo)城市或區(qū)域做出積極進(jìn)入、機(jī)會(huì)進(jìn)入、暫不進(jìn)入的投資決策。數(shù)據(jù)顯示，碧桂園目前已進(jìn)駐的245個(gè)三四線城市中，84%的城市處于庫存短缺或合理狀態(tài)。

在2020年新獲取土地中，有75%的土儲(chǔ)都聚焦五大都市圈——即長三角、珠三角、環(huán)渤海、長江中游、成渝等，億翰智庫認(rèn)為，這五大都市圈將成為“十四五”期間第一批吸收人口轉(zhuǎn)移利好的城市群。

碧桂園“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的步伐也體現(xiàn)在其在《財(cái)富》世界500強(qiáng)的排名中。2017年碧桂園第一次入圍《財(cái)富》世界500強(qiáng)，排名467，也是在那一年，碧桂園成為國內(nèi)房企銷售冠軍。之后，碧桂園在《財(cái)富》世界500強(qiáng)的排名實(shí)現(xiàn)三連跳，分別為353名、177名和147名，到2020年躍居全球房地產(chǎn)之首。

發(fā)布財(cái)報(bào)的同時(shí)，碧桂園董事會(huì)建議派發(fā)末期股息每股人民幣24.98分，2020年全年合計(jì)每股派息人民幣45.53分，全年派息總額占股東應(yīng)占核心凈利潤31%。wind數(shù)據(jù)顯示，在香港十大中國房企中，碧桂園的股東回報(bào)率為21.42%，排第二，中位值為15.81%。自2006年到2020年，碧桂園的分紅率達(dá)到了31.83%，實(shí)施現(xiàn)金分紅14次。同期，萬科企業(yè)分紅7次，中國恒大分紅11次。

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業(yè)務(wù)的前瞻性：尋求第二生長曲線

在業(yè)績發(fā)布會(huì)中，莫斌還表達(dá)了對(duì)建筑機(jī)器人及餐飲機(jī)器人在2022年實(shí)現(xiàn)盈利的信心。

對(duì)于一個(gè)想要“一百年一百年地做下去”的公司而言，不斷尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)是必修課。隨著中國房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入存量時(shí)代，房地產(chǎn)行業(yè)掀起多元化的布局浪潮，恒大造車、萬科養(yǎng)豬、融創(chuàng)布局文娛……而碧桂園在財(cái)報(bào)中是這樣定義它的未來——“碧桂園要成為高科技綜合性企業(yè)”。

碧桂園的高科技綜合企業(yè)主要通過兩個(gè)業(yè)務(wù)來實(shí)現(xiàn)——機(jī)器人和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。

2018年7月，碧桂園成立了博智林機(jī)器人有限公司，重點(diǎn)聚焦建筑機(jī)器人及智能施工設(shè)備的研發(fā)應(yīng)用，想要“像造汽車那樣造房子”，推進(jìn)薦建筑工業(yè)化、數(shù)字化、智能化升級(jí)。根據(jù)其2020年的財(cái)報(bào)，截至今年2月，碧桂園已經(jīng)招募了7200名研發(fā)人才，遞交專利申請(qǐng)2997項(xiàng)，已獲授權(quán)956項(xiàng)。現(xiàn)有在研建筑機(jī)器人46款，絕大多數(shù)通用于現(xiàn)澆混凝土工藝與裝配式建筑施工，其中已有4款在市面上實(shí)現(xiàn)租售，14款進(jìn)入項(xiàng)目開展批量商業(yè)化施工。同期，博智林機(jī)器人已在超過15個(gè)項(xiàng)目中開展商業(yè)化試點(diǎn)應(yīng)用，累計(jì)應(yīng)用施工面積達(dá)80萬㎡。

地坪研磨機(jī)器人作業(yè)中

2020年4月，住建部印發(fā)了《住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部工程質(zhì)量安全監(jiān)管司2020年工作要點(diǎn)》，在推動(dòng)綠色建造發(fā)展、促進(jìn)建筑業(yè)轉(zhuǎn)型方面提出將建筑機(jī)器人作為發(fā)展研究方向。

中國科學(xué)院院士、清華大學(xué)人工智能研究院院長張鈸教授認(rèn)為：“碧桂園集團(tuán)在短短近三年時(shí)間里，針對(duì)BIM、裝配式建筑和建筑機(jī)器人領(lǐng)域投入了大量的研發(fā)資源和人才，開展全面的研發(fā)，目前已經(jīng)交付了大批量的機(jī)器人，已走在了全國乃至世界智慧建造和建筑機(jī)器人領(lǐng)域的前列。”

樓層清潔機(jī)器人作業(yè)中

住建部今年2月發(fā)布的《關(guān)于同意開展智能建造試點(diǎn)的函》顯示，碧桂園佛山順德鳳桐花園項(xiàng)目入選國家智能建造試點(diǎn)工程。

外墻噴涂機(jī)器人作業(yè)中

2019年，碧桂園成立全資子公司千璽機(jī)器人集團(tuán)，目前已開業(yè)70家機(jī)器人餐廳，583臺(tái)各類型單機(jī)設(shè)備已投入運(yùn)營。

碧桂園于2018年5月成立全資子公司碧桂園農(nóng)業(yè)控股有限公司，在過去一年，該公司已經(jīng)將無人駕駛技術(shù)應(yīng)用到農(nóng)器具和拖拉機(jī)，成功完成了首個(gè)超萬畝無人農(nóng)場(chǎng)實(shí)驗(yàn)示范項(xiàng)目的實(shí)踐。

財(cái)報(bào)顯示，2020年碧桂園的研發(fā)費(fèi)用上升至26.49億元，主要投資于上述三個(gè)領(lǐng)域。

莫斌表示，相信機(jī)器人對(duì)主營業(yè)務(wù)的支持是非常強(qiáng)大的，“新業(yè)務(wù)一定會(huì)成功，而它們的成功一定會(huì)給股東和投資者帶來更多的回報(bào)。”

尋找第二生長曲線，是傳統(tǒng)老牌龍頭公司都不得不面臨的問題。從資本市場(chǎng)來看，在這方面獲得成功的公司，都得到了資本市場(chǎng)的回饋。國外最有代表性的便是微軟(MSFT)，而國內(nèi)尚未被人廣泛認(rèn)知的是聯(lián)想集團(tuán)(0992.香港)的轉(zhuǎn)型。

在1999年至2014年間，微軟一直依靠PC時(shí)代的余溫生存，其在資本市場(chǎng)的估值也一路下行，直到2014年，印度裔的薩提亞·納德拉成為微軟CEO，微軟開始了從文化到業(yè)務(wù)的一系列整合，果斷采取“云為先”的戰(zhàn)略，把Windows優(yōu)先級(jí)下降，把云業(yè)務(wù)升至最高級(jí)。到了2019年，云服務(wù)收入首次超過Windows業(yè)務(wù)，帶領(lǐng)微軟進(jìn)入萬億美元市值俱樂部。以2014年初微軟的股價(jià)為基準(zhǔn)，迄今上漲了7倍。

聯(lián)想集團(tuán)作為曾經(jīng)的PC龍頭，也在主業(yè)增長放緩后，尋找新的增長點(diǎn)——向智能化轉(zhuǎn)型，在截至2020年底的第三季度，代表聯(lián)想新業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入已經(jīng)占到公司總收入的9%。

在截至4月7日的此前一年，聯(lián)想集團(tuán)的股價(jià)一路從4.22港元上漲至10.36港元，漲幅達(dá)145%。

盡管行業(yè)不同，但是擁抱時(shí)代是所有基業(yè)長青公司的共同選擇。

《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，碧桂園是一家著眼長遠(yuǎn)發(fā)展的公司。中長期來看，碧桂園將繼續(xù)受益于中國城鎮(zhèn)化的發(fā)展，而且自身精細(xì)化管理將推動(dòng)公司向內(nèi)生型增長轉(zhuǎn)型，同時(shí)結(jié)合新時(shí)期中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的狀況和碧桂園所處的龍頭地位，相信未來三年10%的增長是可以實(shí)現(xiàn)的。這一增長為碧桂園估值打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，機(jī)器人業(yè)務(wù)有望在2022年實(shí)現(xiàn)盈利，這是碧桂園為更長遠(yuǎn)發(fā)展所作的布局。碧桂園的建筑機(jī)器人將有可能帶來建筑行業(yè)的變革，而且沒有比碧桂園更有希望做成這件事情的公司。

自業(yè)績會(huì)之后，碧桂園股價(jià)上漲約10%，截至4月7日收盤，報(bào)10.0港元，總市值2203.5億港元，市盈率（TTM）5.30倍。

碧桂園歷史市盈率圖

圖片來源：Wind

2017年，碧桂園又被正式納入恒生指數(shù)成份股。Wind數(shù)據(jù)顯示，在香港上市的前10大房地產(chǎn)公司中，碧桂園的市盈率僅高于中國海外發(fā)展和融創(chuàng)中國，低于7.20倍的行業(yè)中位值。更大幅低于恒生指數(shù)16.82倍的市盈率。

碧桂園與港股上市房地產(chǎn)開發(fā)公司估值對(duì)比

圖片來源：Wind

從目前投行的分析報(bào)告來看，對(duì)于2021年碧桂園的業(yè)績?cè)鲩L都比較樂觀，對(duì)于其股價(jià)預(yù)期目標(biāo)在12-15港元不等。《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，碧桂園是被低估的價(jià)值股，12-15港元的股價(jià)區(qū)間是合理的。

文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人 暢小裳

編輯 | 康娟

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